国泰君安研报暗意，中国航空业，依然少量数具有超预期长逻辑的行业之一，待供需复原，琢磨票价市集化且机队增速放缓，航司盈利核心飞腾乐不雅可期。免签系列策略将利好海外航空需求增长，加快航空供需改善。辅导航空具有油价下降期权，瞻望淡季大幅减亏，旺季将展现超预期盈利弹性，有望催化乐不雅预期。淡季布局正那时91porn 91porn，提出增执航空。

　　全文如下

　　【走运】免签国度范围再扩，加快航空供需改善

　　近日中方再次扩大免签范围，免签国度增至38国并延迟至30日。为便利中外东说念主员走动91porn 91porn，中方自2023年底对部分国度试行免签，并逐批扩大范围。据新华社报说念，中方决定再次扩大免签国度范围，自2024年11月30日起至2025年12月31日对日本等9国执豪迈护照东说念主员试行免签策略。此外，将相易拜访纳入免签入境事由，将免签停留期限自现行15日延迟至30日，即包括这次新增9国在内的38个免签国度执豪迈护照东说念主员来华做买卖/旅游不雅光/省亲访友/相易拜访/过境不跳动30日可免签入境。日本是中国收支境航空客流排行第一的国度，且2024年前三季度增速居前，策略后果值得期待。

　　免签策略利好海外航空需求增长，有望加快航空供需改善。2023-24年供需渐渐复原，其中宽体机错配问题执续，海外客班复原冷静致部分裕如运力（十分是宽体机）转投国内市集，导致国内供给承压以及大航老本高企。2024年受益中方对部分国度免签策略，海外客流与海外客班接续复原。2024Q3中国民航业海外客流同比增长78%，较2019Q3复原93%，宽体机盘活同比昭彰援救；行业海外ASK较2019Q3复原89%，已跳动中国民航局年底复原大略的预测。大航2024Q3事迹进展超预期，咱们料到亦部分受益于宽体机消化及单元非油老本压力改善。琢磨宽体机盘活较2019年仍有援救空间，免签系列策略将利好海外航空需求增长与海外客班复原，有望加快航空供需改善。需要辅导，海外增班道理并非在于海外航路盈利，而是国内裕如供给消化与老本压力改善。

　　中国航空仍具超等周期长逻辑，待供需复原盈利核心飞腾可期。航空需求恒久空间远大，且空域技能瓶颈执续。2017-19年客座率高企而盈利偏低，主要源于票价未市集化与机队增速过快。“十四五”票价核心飞腾的两大要求已斥逐，百大航路票价已市集化，且机队增速已显耀放缓。待改日供需复原，中国航司盈利核心上即将超预期，具事迹估值双重空间。2023-24年供需执续复原中，高油价下阶段性考证票价与盈利核心飞腾逻辑，Q3贯串两年行业盈利超2019年同时。改日供需复原趋势笃信，海外增班将接续消化国内裕如运力，且航空需求有望策略提振，2025年有望开启盈利核心飞腾。

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　　投资策略：辅导油价下降期权，提出增执航空。中国航空业，依然少量数具有超预期长逻辑的行业之一，待供需复原，琢磨票价市集化且机队增速放缓，航司盈利核心飞腾乐不雅可期。免签系列策略将利好海外航空需求增长，加快航空供需改善。辅导航空具油价下降期权，瞻望淡季大幅减亏，旺季将展现超预期盈利弹性，有望催化乐不雅预期。淡季布局正那时，提出增执航空。

　　风险辅导：经济，油价汇率91porn 91porn，行业策略，增发摊薄，安全事故等。